昨日，國家統計局公布4月份國民經濟運行情況。數據顯示，4月份國民經濟穩中有進、穩中向好，呈現生產需求穩中有升，就業物價總體穩定，經濟結構優化升級，質量效益持續改善的良好發展態勢。

與此同時，市場普遍認為，2018年4月投資、消費、出口數據均出現明顯下滑的情況下，2018年經濟下行壓力仍然存在。

經濟運行總體平穩

 4月份，全國規模以上工業增加值同比實際增長7.0%，環比增速提高1個百分點。據國家統計局工業司高級統計師江源解讀，4月份工業生產增長加快，有部分主導產品市場需求回升、企業開工率上升的積極因素，也有錯峰生產調整的因素，工業生產總體保持穩中向好態勢。4月份工業生產的主要特點有以下三方面：一是各類所有制企業增長均有所加快;二是高技術產業保持快速增長，裝備制造業增長明顯加快;三是工業產品產量增長面擴大，新興產品產量增長較快。

 從消費層面來看，4月份社會消費品零售總額28542億元，同比增長9.4%，增速比上月回落0.7個百分點。國家統計局貿易外經司高級統計師盧山表示，整體上看，消費品市場較快增長，4月份增速比上月回落主要是受網上零售增速有所放緩等因素影響。4月份基本生活類商品較快增長，部分與消費升級有關的商品增速加快，旅游文化市場持續活躍。

 1~4月份，全國固定資產投資(不含農戶)增速比1~3月份回落0.5個百分點，共15.4萬億元，同比增長7.0%。對此國家統計局相關負責人表示，目前中國經濟整體上從高速增長階段轉向高質量發展階段，在這個階段更重要的是，通過投資優化供給結構。從這個意義上來講，基礎設施投資能夠保持目前的12%以上的增速已經是不低的增速。去年以來基礎設施投資增速的放緩，一方面是和去年的高基數有關，另外，也與近期政府采取了規范清理PPP項目、規范地方舉債融資行為等措施有關。

從進出口來看，4月份，進出口總額2.36萬億元，同比增長7.2%。其中出口1.27萬億元，增長3.7%;進口1.09萬億元，增長11.6%，貿易順差1828億元。提及中美貿易摩擦對經濟的影響，國家統計局相關負責人表示，短期來看，中美貿易磋商對經濟運行的影響目前還沒有完全顯現出來，但未來還存在諸多不確定因素，需要進一步觀察。

 年內下行壓力仍存

九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，4月工業增加值大超預期，主要與供給側改革放緩和汽車生產有關。但在4月投資、消費、出口數據均出現明顯下滑的情況下，2018年經濟下行壓力巨大。

具體看來，一是固定資產投資明顯下滑，無論是2018年超預期的第一產業投資，還是被“寄予厚望”的民間投資均出現了下降，2018年投資下行壓力巨大;二是4月房地產投資、銷售、土地購置面積均大幅下滑，由于房地產企業開發投資增速與現金流密切相關，在社會融資條件收緊、調控資金流入房地產的政策下，2018年房地產投資增速下行壓力明顯;三是由于2017年消費貸明顯走高，居民消費存在“寅吃卯糧”的情況，2018年居民消費不可持續。

平安證券在研報中指出，總體而言，當前國際經濟形勢與國內政策環境對出口、投資均不甚友好，服務性消費與新興產業的發展可能會提供一定對沖，但難改整體需求端回落格局。4月工業生產的回暖可能只是短期反彈，未來仍有回落壓力;4月固定資產投資增速繼續下滑，在今年地方政府債務嚴控、結構性去杠桿、非標受限的大背景之下，基建投資增速的持續走弱在預期之內;制造業投資增速走勢相對平穩，政府對新經濟的支持可能將與產能過剩行業的投資走弱形成一定對沖;4月消費增速再度回落，其中房地產相關消費增速持續大幅下滑。

對于進出口方面，鄧海清表示，美元計價的進出口同比虛高并不能反映中國貿易情況的大幅走好，對于國內經濟而言，人民幣計價進出口同比，特別是人民幣計價的累計同比更有參考意義。2018年一季度凈出口對GDP拉動轉負，2018年1~4月進出口累計同比顯著低于2017年，且呈現趨勢性下滑，2018年外貿情況不容樂觀。